南微医学:微创医疗器械领先企业 持续创新推动高增长

    来源: 申万宏源 作者:熊超逸 闫天一

    摘要:

      投资要点:

      公司深耕微创医疗器械二十载,业绩增长迅速。公司主要从事微创医疗器械研发、制造和销售。经过近20年的发展,形成了“1+3+N”的持续创新模式:1个平台(医学创新成果转化平台)+3大产品系(内镜诊疗、肿瘤消融、OCT)+新产品系,为业绩高增长注入可持续性。2018年公司收入9.22亿元,增长44%,14-18年收入CAGR为46%;2018年公司归母净利润1.93亿元,增长90%,14-18年归母净利润CAGR为60%。

      内镜诊疗产品结构丰富,响应实际临床需求,核心技术过硬。公司的内镜微创诊疗器械包括活检类、止血及闭合类、EMR/ESD类、扩张类、ERCP类、EUS/EBUS类等六大子系列产品,其中可携带125I放疗粒子支架技术被评为世界首创、超声内镜引导下的吻合支架及电植入系统被评为中国首创。公司内镜诊疗产品规格型号丰富满足不同临床需求,同等性能价格优势明显,具有较强的进口替代能力与优势。预计随着内镜检查普及度的提升,相关耗材也有望放量,我们测算我国内镜诊疗耗材市场空间2025年有望达60亿元。

      肿瘤消融和EOCT:丰富公司产品线,公司技术领先。公司通过控股康友医疗进入微波消融领域,康友消融产品整体技术位居行业前列,国内市占率约为23%。根据测算,我们预计国内热消融市场2025年有望超18亿元。另外,公司国内首创EOCT产品,是无创光学活检新技术,可用于早癌筛查和手术规划,已获得FDA批准(全球第二家),且在国内纳入NMPA创新器械审批绿色通道,预计20年底或21年初可在国内上市。

      盈利预测与估值:我们预计归母净利润分别为2.81、3.74、4.86亿元,分别增长45.9%、33.1%、29.8%,对应发行后总股本的EPS分别为2.11、2.81、3.64元。我们采取PE相对估值法和FCFF绝对估值法相结合的方式对公司进行估值,PE法下我们给予公司2019年30-35倍PE区间,对应合理市值区间为84-98亿元;三阶段FCFF估值法下,我们得到公司的合理市值为81亿元,结合两种估值法,我们认为公司的合理市值区间为81-98亿元,对应发行后总股本的合理股价区间为60.7-73.5元。

      新股溢价效应:根据历史数据统计,上市前30日的新股具有明显溢价特征,按照可比行业/公司统计:溢价率在24%-39%,因此上市公司上市初期有可能的价格波动区间为75.3-102.2元。

      风险提示:产品认证风险;专利诉讼风险;市场竞争风险;研发风险。

      特别提示:本报告所预测合理股价区间不是上市初期价格表现,而是现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

    关键词:

    审核:yj115 编辑:yj127

    免责声明:

    1、凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网余额宝 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站余额宝的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2.本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于余额宝,转载请注明出处
    查看更多

    相关推荐

      本文暂无相关文章!
    • 内参
    • 股票
    • 赢家观点
    • 娱乐
    演员肖涵 演员肖涵

    66只潜力股被逾10家机构集中推荐 科技与金融两领域是八月配置核心

    8月份以来的两个交易日里,A股市场整体呈现震荡调整格局,三大股指均出现不同程度的下跌,但近期沪深两市仍有部分个股受到机构逆市给予“买入”或“增持”等看好评级,彰...

    六大券商预判八月A股有望企稳反弹 调整就是买入时机

    8月份,A股“入摩”再迎关键时点。日前,MSCI官网发布消息称,8月份指数季度调整将于欧洲中部时间(夏令时)8月7日公布结果。对于此次指数季度调整有两大看点:一是指数个...

    演员肖茵 演员肖茵

    沪深两市股票质押规模下降风险可控

    来源:记者:黄灵灵8月2日,深交所综合研究所发布的《2019年第二季度股票质押回购风险分析报告》(简称《报告》)显示,二季度,深沪交易所股票质押回购业务规模持续下降...

    新疆加快推进辖区拟上市公司、新三板企业上市挂牌工作

    为进一步推进辖区拟上市公司、新三板企业上市挂牌工作,提升各类公司对资本市场工具的掌握和使用,在新疆地方金融监督管理局、新疆证监局的大力支持下,上海证券交易所发...

    仝爱爱《妳我即是江湖》剧照图片 仝爱爱《妳我即是江湖》剧照图片

    早知道:2019年07月03号热点概念与题材前瞻【附股】

    周二大盘低开震荡微跌,深市几大指数均勉强上涨。汽车、医药医疗和农业等板块涨幅居前,券商、保险、两桶油和茅台等权重趋弱。题材仅新能源汽车、军工和猪肉等零散的表现...

    早知道:2019年04月29号热点概念与题材前瞻【附股】

    沪指一根周K线吞噬前三周涨幅,5个交易日共下跌193点,持续跟踪赢家江恩分析的学员规避了本周调,22号已提示仓位降低至三成,综合趋势工具极反通道多周期关系,下周市场...

    仝爱爱生活自拍照 仝爱爱生活自拍照

    热门股吧

    +更多